紡織服裝行業(yè)：低估值的投資價值凸顯
行業(yè)投資邏輯梳理
2015年我們將遵循“個股+主題”的投資邏輯。按照我們*新投資策略報告觀點,2015年紡織子板塊的邏輯相對清晰,即需求平穩(wěn)增長,成本端明顯下降,龍頭企業(yè)將明顯受益于產(chǎn)業(yè)鏈的恢復,持續(xù)推薦魯泰、聯(lián)發(fā)股份、百隆東方、華孚色紡而在弱勢紡企加速轉型、服裝基本面尚未看到明確改善的背景下,我們推薦轉型、升級確定性*強的個股,森馬服飾、奧康國際、富安娜等;在此基礎上,我們增加對主題性投資機會的關注,邏輯在于市場對實體經(jīng)濟的持續(xù)擔憂將更加強化對新經(jīng)濟的預期,資本市場偏好的互聯(lián)網(wǎng)金融、工業(yè)4.0等與傳統(tǒng)經(jīng)濟的結合,將帶動板塊內(nèi)的主題性投資機會。
重點個股推薦
建議關注2014年以來漲幅較小,且基本面大邏輯向好的個股。紡織服裝板塊2014年PE估值20倍以下的個股(按14年以來的漲幅從小到大排序):興業(yè)科技(15%,19倍)、聯(lián)發(fā)股份(21%,14倍)、魯泰A(22%,11倍)、九牧王(24%,19倍)、百隆東方(31%,20倍)、富安娜(49%,20倍)、偉星股份(54%,16倍)。以上個股2015年凈利潤增速預計均在15%左右/以上,行業(yè)增長的邏輯清晰且確定性強。強烈建議逐步配置。
若大盤持續(xù)震蕩,市場將從風險收益比的角度,更加關注前期漲幅較小、低PE/PB、基本面風險較低的個股。
紡織子行業(yè),尤其是棉紡織產(chǎn)業(yè)2015年基本面整體向好,邏輯在于因業(yè)內(nèi)2014年4月份開始,一致預期棉價將在9-11月份新棉上市后明顯下行,從而消化庫存、謹慎下單,部分訂單轉移至2015年(疊加補庫存需求)。
近期市場較為關注紡織子板塊,我們結合上述基本面情況,建議客戶重點關注興業(yè)科技、魯泰A、聯(lián)發(fā)股份、百隆東方、華孚色紡等2014年以來漲幅較小,且基本面大邏輯向好的個股。按照WIND一致預期,以上個股2015年凈利潤增速分別為興業(yè)科技(12%)、魯泰A(14%)、聯(lián)發(fā)股份(17%)、百隆東方(20%)、華孚色紡(36%)。
風險提示：終端需求持續(xù)低迷;行業(yè)運營成本持續(xù)攀升;行業(yè)競爭加劇。
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